Equity valuation: CTT – Correios de Portugal, S.A.

Abstract

Agents of postal sector are facing significant challenges due to technological impact and recent liberalization of markets across the globe, leading to redefinition of most companies’ strategies. The purpose of this project is to provide an equity valuation on largest player of the postal sector: CTT – Correios de Portugal, S.A. This is a particularly interesting asset to study, as it underwent a privatization process which was highly debated, dividing opinions amongst its stakeholders. We deliver a detailed insight on postal sector and CTT Group and ground our valuation on an extensive literature review. Through the application of the discounted cash flow methodology, we have estimated an equity value, as at 31st December 2014, of €1.4b, corresponding to target price per share of €9.57.

O sector postal está actualmente a sofrer alterações estruturais, em grande parte devido ao impacto tecnológico e à recente liberalização do sector. Estas alterações têm levantado sérios desafios às empresas, levando-as a repensar e redefinir as suas estratégias de negócio. Este projecto tem como objectivo o desenvolvimento de uma avaliação ao maior grupo português a actuar no sector postal: CTT – Correios de Portugal, S.A. É do conhecimento público a recente privatização do grupo, tendo dividido opiniões entre os vários “stakeholders” que partilham, de alguma forma, interesses no grupo. Apresentamos uma descrição detalhada do mercado postal e do grupo CTT e baseamos a nossa avaliação numa extensa revisão da literatura aplicável no âmbito das avaliações de empresas. O projecto é focado no método de avaliação de “discounted cash flows”, por ter sido considerado ser o que mais se adapta ao activo em análise. Através da aplicação do referido método, avaliámos o valor dos capitais próprios dos CTT, a 31 de Dezembro de 2014, em €1.4b, o que corresponde a um preço-alvo por acção de €9.57.