Loss aversion and the disposition effect around the world

Abstract

In this article, we study how the performance of mutual fund affects investor’s behavior. I use mutual fund from around the world and analyse cross country differences on a sample of 45 countries. The study focuses on investigating the loss aversion, the disposition effect, and risk-aversion. Empirical results show that investors pay more attention on the fund which attracted larger fund flows previously, and loss aversion, disposition effect is significant among around half countries’ investors. Bigger funds are preferred by investors before financial crisis and this result changed after the crisis. The evidence is weak to conclude that whether the investors prefer older funds.

Esta tese estuda como a performance passada dos fundos afecta os fluxos de investimento em fundos em vários países. É usada uma amostra internacional de fundos e são analisadas diferenças entre países em comportamentos tais como “ disposition effect”, aversão às perdas e aversão ao risco. São esperadas diferenças entre os vários países, países desenvolvidos e emergentes, europeus, asiáticos e americanos. Os resultados mostram evidencia de aversão ao risco, “disposition effect’ e aversão às perda na maioria dos países. Os resultados também mostram que os fluxos são autoregressivos e que os investidores preferiam fundos de grande dimensão antes da crise, mas os resultados mudaram depois da crise. A evidencia não é clara sobre se os investidores preferem fundos mais antigos ou mais recentes.