The impact of corporate venture capital CVC investment strategy on the innovation performance of the parent company

Abstract

Corporate Venture Capital (CVC) plays an important role in boosting technological capabilities and innovation. However, its impact is difficult to measure—especially for stateowned enterprises (SOEs)—due to the lack of clear benchmarks linking CVC investment to innovation outcomes. To address this, the thesis examines how different CVC strategies affect parent company innovation performance, using intellectual property rights as the main indicator. Drawing on Innovation Diffusion Theory and Configuration Theory, the study uses a mixedmethod approach, including case studies, linear regression, and fuzzy-set Qualitative Comparative Analysis (fsQCA). Data were sourced from ITjuzi, Eastmoney Choice, and CBInsights (2022), resulting in a sample of 231 listed companies (187 domestic, 44 international). Key findings include: 1. Case studies show that firms at different industry stages benefit from different strategies. 2. Regression results confirm that all three CVC strategies significantly enhance innovation performance, although lead investment shows less consistency. 3. fsQCA analysis reveals that strong innovation outcomes depend on a combination of strategies, with strategic, lead, and co-investments reinforcing each other. This study fills key gaps in the quantitative analysis of CVC strategy, especially regarding strategy combinations and differences between SOEs and private firms. It offers practical guidance for Chinese listed companies—especially SOEs—on how to tailor CVC strategies to industry context, align CVC with R&D, and boost innovation through cross-industry collaboration. The results provide valuable insights for innovation management, SOE reform, and policy design.

O Capital de Risco Corporativo (CVC) desempenha um papel importante no aumento das capacidades tecnológicas e na inovação. No entanto, seu impacto é difícil de medir, especialmente para empresas estatais (SOEs), devido à falta de benchmarks claros que relacionem o investimento em CVC aos resultados da inovação. Para resolver isso, a tese examina como diferentes estratégias de CVC afetam o desempenho inovador das empresas mães, utilizando os direitos de propriedade intelectual como principal indicador. Com base na Teoria da Difusão da Inovação e na Teoria da Configuração, o estudo utiliza uma abordagem mista, incluindo estudos de caso, regressão linear e Análise Comparativa Qualitativa com Conjuntos Fuzzy (fsQCA). Os dados foram obtidos de ITjuzi, Eastmoney Choice e CBInsights (2022), resultando em uma amostra de 231 empresas listadas (187 nacionais e 44 internacionais). Os principais achados incluem: 1. Os estudos de caso mostram que empresas em diferentes estágios da indústria se beneficiam de estratégias diferentes. 2. Os resultados da regressão confirmam que todas as três estratégias de CVC melhoram significativamente o desempenho inovador, embora a estratégia de investimento líder mostre menos consistência. 3. A análise de fsQCA revela que resultados inovadores fortes dependem de uma combinação de estratégias, com investimentos estratégicos, líderes e conjuntos se reforçando mutuamente. Este estudo preenche lacunas-chave na análise quantitativa de estratégias de CVC, especialmente em relação às combinações de estratégias e às diferenças entre SOEs e empresas privadas. Ele oferece orientação prática para empresas listadas na China, especialmente SOEs, sobre como adaptar estratégias de CVC ao contexto da indústria, alinhar CVC com P&D e impulsionar a inovação por meio de colaboração interindustrial. Os resultados fornecem insights valiosos para gestão da inovação, reforma de SOEs e design de políticas.